词人游嵩山时，有感于自己用世无望，赋词抒志，一吐幽怀。
上片起自即以祖逖闻鸡起舞发端。“醉来”二字，意谓，心中极为沉痛愤懑，醒时尚能自持，醉酒之后，忧国之情，便如脱疆之马，奔腾而出。时值金廷混乱，国势日颓，词人积极用世，已然无望，但醉后却闻鸡起舞，壮怀激烈，表达了他内心深处难以抑制的愿望。以狂放之举，发之于形。词人有济世之志，却报国无门，想起曹操当年赋《短歌行》感叹人生短暂，希图建功立业的情怀，不由得也忧从中来，深感时局艰危，自己却岁月蹉跎。“西北”二句，承上写包括自己在内的金朝有志之士眼看神州沉陆，除了如“新亭对对泣”一般伤心落泪外，别无他计。但“三十六峰”三句，笔锋一转，又重新振起，以嵩山三十六峰喻为三十六柄依天长剑，宝剑精气上射斗牛，气象郁勃峥嵘，暗指自己雄心不泯，壮志不消，还要像紫气凌霄的宝剑，一展雄姿，情绪激昂亢奋，豪气上凌九霄。
换头，如果说上片是写醉中之态，那么下片则是写醉时之情。“古来豪侠”三句，词人是并州人，自古幽并多豪侠之士，自己悲歌慷慨，壮志凌云，当为豪侠之士，但现在年届中年，鬓发渐白，国势日倾，却不能为国立功，岂能不为之叹息！“他日封侯”二句，表示封侯无望的悲哀，他日封侯，名上史书的人到底是谁呢？词人情绪转向低沉，既然自己不能一展宏图，只好去隐居江上。“一掬”三句，用严子陵隐逸垂钓自比，意谓在这江山易代风雨如晦的末世，只有隐逸一条出路，自己将不得已而为之。
上片豪气贯虹，气势磅礴；下片感慨遥深，悲歌婉转，从中可以窥见词人内心深刻的痛苦和矛盾，以及社会政治给他造成的心灵创伤，读来回肠荡气。