这是一首伤离别、怀友人的小令。全词利用心理上的时空感，借时同、地易、人殊的特点来抒发别情。去年今夜，今年今夜，明年今夜，是贯串全词的时间线索和抒情机杼。
先从今年今夜回忆去年今夜。作者和他的朋友对酒、叙旧、吟诗、纵谈天下大事，一同醉倒在明月朗照的花树下。“同醉月明花树下”，表明他们志同道合，亲密无间，又都是那样的豪放不羁。这是他们能建立深厚友谊的基础，也正是他无比怀念的原因。
次写今年今夜。这个朋友走了，作者来到送别的江边怅望，长堤上柳枝繁荫，遮住了月光，遮蔽了那停泊在堤畔的远行万里之船。“月暗长堤柳暗船”，睹物伤情，景是人非。“故人何处？”他，我的朋友，如今在哪里？他把我的离愁带到了江天之外，带到了他的身边。“故人何处”两句，写出了作者的离愁和深情，进一步表明了他们之间的深厚友谊。
再写明年今夜。明年的今夜，再来到月下花前，作者又将回忆今年今夜对朋友的思念。“又是今年忆去年”，这将是一个循环不已的情景，它将会延续到见面为止的。
同一时间的反复，不同情景的再现，引起复杂的心理反映和感情的波动，构成了全词的抒情特色。吕本中很有学问，学者都尊称他东莱先生。他的诗深受江西诗派的影响，束缚了他的发展，而词却通俗、清新、上口，写得轻灵自然，很有特色。