立为太子王衍的父亲王建共生十一子，分别是卫王王宗仁、简王王元膺，赵王王宗纪，豳王王宗辂，韩王王宗智，莒王王宗特，信王王宗杰，鲁王王宗鼎，兴王王宗泽，薛王王宗平和王衍，王衍在王建诸子中排行最小。王衍初封郑王，因其母徐氏得宠而被立为皇太子。开设崇贤府，设置官属，后来更名天策府。王衍长得方面大嘴，垂手超过膝盖，侧目能看到耳朵，颇有学问，能写一些虚浮艳丽的诗辞。王元膺死后，王建因豳王王宗辂的相貌类似自己，而信王王宗杰是王建诸子中最有才能的，因此想在这两人中选择立嗣。但徐贤妃得宠专权，王建又老弱糊涂，徐贤妃与宦官唐文扆教看相的人上书说王衍的长相最高贵，又婉言劝说宰相张格赞成，于是王衍被立为太子。卖官刮财公元918年（光天元年）六月初一日，王建去世。
政治公元918年（光天元年）六月初一日，王衍即位。七月初一日，王衍封兼中书令王宗弼为钜鹿王，王宗瑶为临淄王，王宗绾为临洮王，王宗播为临颖王，王宗裔、王宗夔以及兼侍中王宗黯都为琅琊郡王。七月初三日，封王宗侃为乐安王。七月初五日，任命兵部尚书庾传素为太子少保兼中书侍郎、同平章事。王衍不亲自处理政事，内外官员的变动都由王宗弼来处理。王宗弼收到的贿赂很多，都归为私有，上上下下都有怨气。宋光嗣聪明且善于迎合，王衍十分宠爱信赖他，前蜀由此也就逐渐衰弱。外交公元924年（乾德六年），十一月，王衍派遣翰林学士欧阳彬前往后唐互通友好。王衍认为前蜀已经与后唐建立了友好关系，于是就对后唐放松了戒备，下令撤去戍守在威武城的士卒，又把关宏业等二十四军调回成都。
好戴大帽蜀人富有而喜好游玩，前蜀王朝末期，民俗争相戴小帽子，仅仅盖住头顶，低头即掉，称之为“危脑帽”。王衍认为这不吉利，禁止戴这种小帽子。王衍自己喜欢戴大帽子，每次微服在民间游玩时，人们凭借他所戴的帽子就能识别他，于是王衍命令全国都戴大帽子。醉妆效仿王衍又喜欢包裹尖巾，其形状像锥子。后宫嫔妃都戴金莲花冠，穿道士的服装，酒醉后摘掉帽子，发髻散向两边，再在脸上涂上红色的脂粉，称之为“醉妆”，举国上下都争相效仿。貌似神仙王衍曾与太后、太妃一起游览青城山，宫人的衣服上面都画上云霞，望上去飘飘然好像是神仙。王衍自己创作《甘州曲》，描述他们貌似神仙的形状。王衍还时常在上下山谷歌唱，让宫人附和。
父母父亲：前蜀高祖王建母亲：贤妃徐氏兄弟姐妹哥哥卫王王宗仁庶人王元膺赵王王宗纪豳王王宗辂韩王王宗智莒王王宗特信王王宗杰鲁王王宗鼎宋王王宗泽薛王王宗平姐妹普慈公主，嫁李茂贞侄李继崇安康公主峨眉公主，嫁刘知俊子刘嗣湮后妃高皇后金飞山韦元妃，本姓徐，与王衍是表兄妹。